Europa betalar för Greklands excesser

2010-03-29Trots att finansmarknaderna är fortsatt nervösa för hur Grekland, och i förlängningen Europa, hanterar den svåra statsfinansiella situationen, ser det ut som om det mest akuta läget är över.

Vi fortsätter emellertid att följa utvecklingen noggrant men än så länge gör vi bedömningen att Grekland inte kommer att ställa in betalningarna.

Vikta ner Europa
En ökad finanspolitisk åtstramning gäller inte bara för Grekland. Även Spanien, Portugal, Italien och Irland behöver strama åt rejält. Sammantaget utgör dessa länder drygt 25 procent av euroområdets ekonomier, vilket gör att åtstramningar i dessa länder också har negativ inverkan på tillväxtutsikterna för hela regionen. Europa har därmed tappat det fina momentum regionen hade i höstas och vi tycker att förutsättningarna har försämrats avsevärt. Därför rekommenderar vi att vikta ner Europa i de taktiska (kortsiktiga) portföljerna, från neutral till undervikt.

Sämst utveckling
De ovan nämnda utmaningarna har givetvis redan gett avtryck på den europeiska aktiemarknaden. Sedan januari är det den marknaden bland de utvecklade marknaderna som har haft den sämsta avkastningen, där den kraftigt försvagade euron bara delvis förklarar nedgången.

Men allt är inte dystert. På bolagsnivå slog 54 procent av de europeiska bolagen vinstprognoserna och 53 procent slog försäljningsprognoserna. Detta är visserligen sämre än USA, där siffrorna var 76 respektive 69 procent, men tack vare vinståterhämtningen är värderingen återigen attraktiv. Tyvärr räcker inte det argumentet enkom till för att vår syn skall ändras.

Tony Seeman
Investeringsstrateg
Nordea