Kreditrisken fortsätter att spöka
2007.11.19Trots turbulensen på världens börser kan du behålla andelen aktier eller aktiefonder i din sparportfölj ytterligare en tid.
Turbulensen på världens börser fortsätter och den ökande volatiliteten har återigen sitt ursprung i den kreditkris som uppstod i USA i slutet av sommaren. Grundproblemet är detsamma som tidigare, d v s vi vet inte i dag hur stora förlusterna är totalt och vem som sitter på dem. Riskerna ligger naturligtvis i att sämre kreditförhållanden drabbar finansieringen hos företagen, vilket i förlängningen kan få effekter också i den reala ekonomin. Den fortsatta börsutvecklingen världen runt hänger till stor del på hur den amerikanska ekonomin utvecklas.
Avmattning i USA
Vi står fast vid uppfattningen att ekonomin i USA kommer att mattas av, men att en recession är mindre trolig. Konsumenten har det visserligen jobbigt just nu, men kombinationen av högre energipriser, fallande bostadspriser och stramare kreditvillkor har ännu inte satt avtryck i ekonomin. Tredje kvartalet visade på en bättre BNP-tillväxt än väntat och än visar de flesta indikatorer att ekonomin expanderar. Vi ser dock att tillväxten kommande kvartal inte kommer att nå upp till de 3-4 procent (årstakt) som varit legio de senaste åren.
Sämre resultatrapporter främsta orsak till negativ trend på svenska börsen
I Sverige har utvecklingen på aktiemarknaden varit mycket negativ med ett tapp på drygt 10 procentenheter den senaste månaden. Visserligen påverkas vi också av kreditfrossan och oron för att konjunkturen försvagas, men vi hittar en stor del av förklaringen i att bolagen redovisar sämre resultat. Tidigare har majoriteten av företagen presterat bättre än förväntat, men under tredje kvartalet har vinstvarningarna blivit fler och de har kommit från välkända bolag som Ericsson och Alfa Laval. I och med att den svenska börsen är relativt cyklisk förstärks den negativa trenden.
För tidigt att minska andelen aktier/aktiefonder i din sparportfölj
En hårdlandning i USA, drivet av kreditfrossan, som resulterar i en global lågkonjunktur utgör den största risken mot ett positivt aktiescenario. Vi har som sagt en något mer positiv syn på utvecklingen än så. Tillväxten globalt är fortfarande solid och med tanke på nivån, runt 5 procents tillväxt, klarar den en avmattning i USA. Tillväxtmarknaderna driver på och Europa samt Japan växer stabilt, om än på låg nivå. Undantagen är finanssektorn i USA och Europa, men i övriga sektorer är vinsttillväxten god och för nästa år väntas en ytterligare ökning av vinsterna globalt på runt 10 procentenheter. Så än är det för tidigt att strukturellt vikta ner andelen aktier i portföljen.
Michael Livijn
