Valutor - mindre betydelse på lång sikt

2006-07-31De flesta svenska fondsparare blir ofrivilligt valutaspekulanter eftersom fondbolagen normalt sett inte valutasäkrar sina utländska positioner. För en långsiktig placerare spelar dock valutaeffekterna en mindre roll.

Har man en bra global spridning i sin portfölj jämnar valutarörelserna ut sig i längden. I det kortare perspektivet har däremot valutarörelserna en betydande effekt. En kronförsvagning på 10 procent mot dollarn innebär ungefär 10 procents bidrag till avkastningen för amerikanska aktiefonder som är noterade i svenska kronor. Den amerikanska aktiemarknaden kan med andra ord vara stillastående men ändå generera avkastning, så länge dollarn förstärks. Detta är precis vad som hände förra året då dollarn stärktes närmare 20 procent, vilket kom fondspararna till gagn.

Svagare dollar har pressat USA-fonder i år

I år har det dock varit det omvända. Den amerikanska börsen har stigit runt 5 procent, men samtidigt har dollar backat 10 procent vilket i slutändan betytt att en svensk sparare i en USA-fond har fått se sitt innehav backa runt 5 procent. En försvagad krona (allt annat lika) gynnar med andra ord fonder som placerar i aktier utanför Sveriges gränser, så länge som fonden i fråga inte valutasäkrar sina positioner, medan en stärkt krona är negativt för utländska fonder.

Men jag vill upprepa det jag lyfte fram i inledningen: För den långsiktige placeraren spelar valutaeffekterna mindre roll. De negativa effekterna som en svagare krona bidrar till för Sverigefonder jämfört med utlandsfonder tenderar att reverseras på längre sikt. En svagare krona gör svenska exportföretag mer konkurrenskraftiga, vilket också ökar lönsamheten och som i förlängningen kan motivera högre aktiekurser. I praktiken är det dock omöjligt att förutspå när dessa fördelar uppenbarar sig eftersom företagandet har blivit alltmer globalt, samtidigt som andelen av intäkterna som bolagen terminssäkrar varierar kraftigt.

Fokus på värdering vid fondval

Valutor är slutligen ytterligt svåranalyserade, vilket gör att det knappt är lönt för långsiktiga fondsparare att bilda sig en uppfattning om framtida växelkursförändringar. Det är en mängd olika faktorer som påverkar utvecklingen för en lands valuta. Psykologi, oförutsägbara finansiella flöden samt spekulation utgör dessutom en alltför stor del av kakan. Fokus för valet av aktiefonder bör därför ligga på grundlig analys av aktiernas underliggande värdering, bolagsfundamenta och framtidsutsikter.

Henrik Lundin
Global investeringsstrateg, Nordea